2019年1月4日,中国人民银行宣布将金融机构存款准备金率下调1个百分点,2019年第一季度到期的中期贷款准备金率未续约。这只是一个开始,未来内部和外部政策环境将得到充分改善。 “心脏”已经开始,市场风险偏好有望得到改善,并且很有可能引发中期反弹。


此前,我们已经在之前的年度战略展望中提出:2019年预计将是各种宽松政策全面实施的一年。随着宽松政策的推进,市场将实现“领先于风帆”,即风险偏好。在基本面部渲染之前会先进步。


金融去杠杆化和中美贸易摩擦是2018年市场下滑的基本因素。2019年的市场反弹也将取决于这两个因素的缓和。 2018年,A股整体利润仍保持正增长,主要原因是流动性紧缩和风险偏好降低导致A股下跌。 A股指数在2018年大幅下挫:上证指数下跌27%,创业板指数下跌31%,沪深500指数下跌35%。截至2018年底,各指数的估值均处于历史低位。目前,A股市场是1.4倍,低于2012  -  2013年的估值水平,是20年来的最低水平; A的股票价格是13倍,在过去15年中排名前10%。低估值是市场逆转的必要条件。 2019年,金融去杠杆化和中美贸易摩擦都将经历重大调整,这将导致市场风险偏好大幅增加。


在金融去杠杆化方面,“去杠杆化”已经让位于“稳定杠杆”,并将进一步叠加宽松的财政和货币政策。此前,中央经济工作会议积极调整了需求方政策,加强了需求方在经济中的作用。财政和货币政策均转为正面,这是会议与2017年需求方政策经济工作会议之间的最大差异。这意味着在经济低迷时期,政策已经转为宽松政策。在这种普遍基调下,将逐步推出宽松政策。事实上,流动性政策宽松的路径和背景非常明确:央行首次在2018年开始连续下调存款准备金率;央行的口径从“去杠杆”变为“稳定杠杆”;在10月底,它被介绍给私营企业。支持措施;中央经济工作会议于12月底宣布,财政和货币政策是双重的。目前的存款准备金率下调是此前宽松政策的延续。


展望2019年,可以预期这一全面的降准将刚刚开始。在最近的检查中,李克强总理透露将采取进一步的宽松措施,如减税,减费和降准。宽松和低估值的结合为市场反弹创造了条件。


在中美贸易摩擦方面,随着贸易谈判的恢复,我们预计中国和美国将极有可能达成和解协议,从而实现中美贸易摩擦的阶段性和解。本周,美国贸易代表格里什率领美国工作组访问中国,并与中国工作组就落实阿根廷两国元首的重要共识进行积极和建设性的讨论。这是中美在过去九个月中就贸易问题举行的第一次部长级会议,这意味着实质性贸易妥协的步伐正在向前推进。


随着市场风险偏好的增加,“心跳”才刚刚开始。目前,需要更加关注高度灵活的股票的阶段性机会。在行业中,媒体,通信,国防,军事和计算机都有很好的机会。在主题上,您可以掌握北斗,5G和导入替换。